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拉尼娜来临，棕榈油脱离底部

拉尼娜来临，棕榈油脱离底部

广发期货 马仰清

自大连棕榈油期货7月上旬反弹以来，主力合约期价已上涨了8%,而BMD毛棕榈油期货则大举那实验机的价值体现在哪里呢?反弹了12.5%.近一段时间以来，利好消息频现于棕榈油市场，其中拉尼娜导致的强降雨损及产量以及出口增长的消息主导着马来西亚棕榈油市场。对于农产品市场而言，在经历了前期的振荡下跌之后，当前利空因素已经消化殆尽，天气升水已经成为市场谈论最多的话题之一。笔者认为，由于上半年马来西亚棕榈油单产因厄尔尼诺已经下降了1.7%,而现阶段拉尼娜的发生几乎已经确定，其将继续对单产水平长芒草造成影响，棕榈油正在逐步脱离底部振荡区间，后市存在继续上行的机会。

拉尼娜正在发展<洞庭皇/p>

始于去年6月的厄尔尼诺在今年5月份结束，但拉尼娜随后将在月间登场，间隔时间之短几乎与1998年相当。近期，绝大多数机构已经预测到拉尼娜正在来临。美国大气海洋局（NOAA）在7月8日发布的月度监测报告中使用了“拉尼娜状况将在今年月间进一步发展”的标题。文中描述到“今年6月期间，赤道太平洋的海水表面温度持续异常，太平洋中东部海面温度距平反常地下降。虽然整个6月份下降速率减缓，但厄尔尼诺指数与上月相比还是明显变冷。次表面热含量也在整月都低于正常的平均水平。赤道太平洋的中东部次表层海温异常变得越来越明显，并且延伸到了整个盆地东部的一银兰半表面。在整个6月期间，在印度尼西亚形成了强对流，同时此区域的逆流加强，向西扩大到了西部和赤道太平洋。增强的低纬度的偏东信风和反常的高纬度的西风也在整个西部和赤道太平洋盛行。总的来说，这些海洋和大气异常反映出拉尼娜正在发展中。”并且表示，“现在大多数的模型预测拉尼娜现象的条件在月期间继续发展并会持续到2011年一季度。”

此外，国家海洋局海洋环境预报中心近期的监测结果表明，赤道中东太平洋海表温度明显下降，热带大气呈现与前期相反的全育卫矛环流状况特征，预计拉尼娜现象将于今年夏季发生，并持续到今年年底。

农产品整体上涨基调确立

从农产品的整体运行情况观察，CBOT小麦因欧洲天气问题率先反弹，无疑是这波农产品涨势的领头羊，之后的CBOT而且产生氯化氢和禁止发烟玉米因美国面积意外下滑而跟随上涨。可以说，谷物类商品上涨是提振整个农产品市场的核心。目前，从油籽作物大豆到植物油的代表棕榈油均因天气预期而快速上升，使得农产品板块共同走强，其核心要素就是天气因素，在可预期的作物生长阶段，天气威胁预期会使农产品整体上涨格局继续维持。

美豆减产预期增强

从近期的油籽和植物油市场表现来看，二季度打压价格下行的美豆面积增加以及国内库存高企的利空已经被市场所消化，市场焦点转移到作物产量上来。8月份大豆将进入最关键的生长时期，通过历史对比不难发现，夏季发生拉尼娜将会使美国大豆减产，这是近期豆类市场上涨的主要理由。但值得注意的是，其减产程度与拉尼娜发生的月份有着直接的关系，如果遭遇跨年度拉尼娜，作物单产损失是非常大的。如1974年和1999年，美豆单产就分别下降了14.75%和5.91%.如果拉尼娜发生在当年，则影响程度各不相同，如分别发生在1964年4月和1988年5月的拉尼娜致使美豆单产下滑了6.56%和20.35%（1973年5月也出现过，但单产与上年持平）。1970年和1998年7月出现的拉尼娜所导致的美豆单产损失则为2.55%和持平。发生在9月份的拉尼娜分别在1995年和2007年，分别使美豆单产减少了14.73%和2.8%.1950年以来有两次拉尼娜始于10月份，为1984年和2000年，其结果是美豆单产分别提高了7.25%和4.1%.所以对于今年拉尼娜对美豆单产的影响需要客观地来看待，如果可以比较的话，今年的气象条件与1998年较为相似。当时的情况是1997年5月份厄尔尼诺所以出现并持续了13个月，随后在1998年的7月份发生了拉尼娜。而去年的厄尔尼诺是在5月份出现，到今年的4月份消失，根据天气模型判断，今年7月份进入拉尼娜天气状况。但有一点不同的是，1998年进入拉尼娜模式时比较温和，而当前的模型显示，海水表面温度距平下降的要更快一些。

棕榈油需求增加，产量存在忧虑

马来西亚棕榈油出口增长、库存意外下滑，给沉寂已久的棕榈油市场带来了反弹机遇。由于今年上半年马来西亚棕榈油产量受到厄尔尼诺影响，月份的单产累计为1.73吨/公顷，低于去年同期的1.76吨/公顷。产量也仅增长了5.87万吨至797.7万吨。而拉尼娜初期，棕榈油产量一般会受到一定程度的影响，市场对今年实际产量产生了新的担忧。近期，印度和巴基斯坦加大了棕榈油的采购数量以迎接到来的斋月，马来西亚棕榈油出口形势逐步乐观。此外，进入7月下旬后我国棕榈油消费出现增长，主要港口库存下滑到70万吨以下，现货市场表现逐步好转。预计进入8月份以后，棕榈油市场将迎来新的转机。

综合来看，随着农产品市场整体上涨格局形成，加上外部经济环境逐步稳定，我国将坚持经济刺激政策不变，以及证券市场底部形成，棕榈油中期看涨基本确立。未来拉尼娜现象将给市场带来一定的想象空间，大连棕榈油在夯实底部之后还存在继续上涨的机会。

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